【首日策略】现实与预期分歧,花生格局偏空

原创 Kbet365  2021-01-31 22:12 

来源:混沌天成研究

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观点

概述

花生直接挂牌远月合约,炒作新季花生尚早,所以近期市场的情况也将体现在盘面上。预计期货盘面先随着当前市场供应紧张的情况上涨,后根据大格局供需宽松的预期,价格逐步下移,呈现先涨后跌的局面,预计花生价格运行范围为8000-11000元/吨。

所有合约挂牌价一致,基于季节性考虑,10月新季花生集中上市,存在供应压力,而接近春节为需求旺季,可以进行空PK2110买PK2201的套利。

策略建议:

单边:PK2110短期偏多,长期可逢高布局空单;

套利:空PK2110多PK2201

关注点:

1.当前需关注花生的进口和到港情况;

2.年后关注农户的售粮进度和油厂的库存;

3.三月开始关注花生的种植面积和生长期的天气情况

01

花生期货合约

花生期货将于2月1日在郑商所挂牌上市,首批上市交易合约为PK2110、PK2111、PK2112和PK2201,挂牌基准价均为9350元/吨,期货合约如下:

02

花生供需情况 – 格局宽松

花生直接挂牌远月合约,炒作新季花生为时尚早,所以近期市场的情况也将体现在盘面上。现阶段农户惜售,花生价格坚挺,而挂牌价9350元/吨处在偏低位置,预计期货盘面先根据当前市场供应紧张的情况上涨。

2020/21年度我国花生增产约5%,年后随着农户集中售粮、进口米到港,供应压力将显现,需求方面,我国疫情在部分地区反复,花生作为可选消费,需求可能减弱,整体来看我国和全球花生的供需格局宽松,预计花生价格逐步下移,整体呈现先涨后跌的局面

从种植情况来看,河南正阳、山东临沂等地政府大力扶持和促进花生产业发展,但花生种植需要较强的技术支撑和严格的生长环境,预期我国2021/22年度花生的种植面积和产量小幅增长,预计2021年花生价格运行范围为8000-11000元/吨。

03

油脂供需情况 – 由紧转松

交易所规定的交割标准为油用花生,从我国整体油脂供需情况来看,2020/21年度油脂产量由于大量进口大豆而增加4%,消费增长较为稳定(+3.2%),库消比在经历大起大落后,这几年稳定在5%附近。国内大力发展油料作物种植,同时油料进口维持高位,预计2021/22年度油脂产量显著增长5%,供需格局走向宽松。

2020/21年度全球九大油脂的产量预计增长1%,消费增加1.9%,库消比低至7%,为近二十年来最低位,全球油脂市场呈现紧平衡,基于此现阶段油脂市场难以深跌。不过本年度油脂收益较高,预计2021/22年度全球油脂产量出现明显增长,供应紧张的局面将逐步缓解,仍需警惕作物种植期的异常天气。

综上可知,当前我国和全球的油脂供需处在偏紧的位置,不过正在向宽松格局转换,给后续花生价格下行提供了有利的外围环境。

04

花生的季节性

花生作为农产品的一员,也有其显著的季节性特征,从9月开始花生集中收获,经过一段时间的晾晒,10月集中上市,供应充足,价格偏弱。春节前为需求旺季,油厂和食品厂大力采购,价格走强,1-2月农户惜售叠加下游回笼资金,进入购销淡季,春节后至4月农户再度抛售,价格由升转降。5月开始气温升高,若不入恒温库保存,花生易霉变,油厂一般在进入夏季前将花生榨成花生油储存,市场上花生的流通量逐渐下降,花生的价格也随之上涨,一直持续到新作上市。

本次花生上市所有合约挂牌价一致,出于季节性考虑,存在套利机会,10月新季花生集中上市,存在供应压力,而之后进入油厂的收购期,尤其接近春节为需求旺季,可以进行空PK2110买PK2201的套利。

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